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2019-12-19
阎庆民:提高上市公司质量 助力中国经济高质量发展

原标题:提高上市公司质量 助力中国经济高质量发展——阎庆民副主席在“2018央视财经论坛暨中国上市公司峰会”上的讲话

2018年,注定在资本市场发展长卷上留下关键的一笔。

阎庆民:提高上市公司质量 助力中国经济高质量发展。证监会

这一年,随着资本市场直接融资制度改革的持续深化,监管层持续释放积极信号;这一年,多项市场化改革措施依次落地,资本市场环境发生了明显变化;这一年,在国内多层次资本市场体系建设和依法从严全面监管的大背景下,市场参与主体的生存模式和竞争环境得以重塑;这一年,在改革开放40周年之际,资本市场对外开放步伐加快,走出了“国际范”。

尊敬的各位领导、各位嘉宾,女士们、先生们:

多位市场人士认为,随着制度改革的持续深化,多层次资本市场建设将被置于更加突出的位置,以开放促改革,以改革促发展,资本市场制度的日趋完善为市场的平稳运行,以及更好的服务实体经济高质量发展打下了良好基础。

很高兴参加今年的央视财经论坛暨中国上市公司峰会。首先,我谨代表中国证监会对论坛的成功举办表示热烈祝贺,向以央视为代表的新闻媒体长期以来对资本市场改革发展和证监会工作的关心支持表示衷心感谢!在全国上下隆重庆祝改革开放四十周年之际,以“改革开放 行稳致远”为主题举办此次论坛,既是对过去的总结回顾,更是新时代的整装再出发。借此机会,我从上市公司监管的角度谈些情况和体会,与大家交流。

科创板领衔资本市场市场化改革

中国资本市场是改革开放的丰硕成果。经过28年的砥砺奋进,资本市场发展成就令人瞩目。尤其是党的十八大以来,习近平总书记就资本市场改革开放发展稳定作出了一系列重要指示和批示,科学指明了资本市场发展的根本方向,推动资本市场取得新的发展。

资本市场在促进资本形成、优化资源配置、服务实体经济和投资者方面发挥着越来越重要的作用。在国内外经济环境的影响下,要改善金融业与实体经济供需失衡、循环不畅的局面,要提高企业融资效率,就必须进一步提升直接融资比重,特别是在以新业态、新模式、新技术、新发展为代表的高新企业蓬勃发展的今天,只有让资本市场的各项制度与新经济相贴合,才能真正的增强资本市场对实体经济的支持力度。

一、上市公司已成为中国经济的支柱力量

科创板应运而生,这是资本市场的增量改革,也是当前的头等大事,它打开了资本市场增量改革空间。

二十多年来,上市公司从无到有、从弱到强,数量稳步增长,业绩持续改善,已经成长为中国经济的“火车头”。上市公司基本涵盖了各行业的优质龙头企业,家数、市值、总资产等指标均处于世界前列。截至2018年10月底,境内上市公司共3573家,在世界主要国家中排名第4位;总市值44.65万亿元,排名第2位。近年来,上市公司营业总收入相当于同期全国GDP的一半,利润总额相当于同期全国规模以上工业企业总数的四成以上。一批上市公司跻身全球财富500强;中国企业500强中有364家是A股上市公司,占比约73%。

11月5日,国家主席习近平在进博会开幕式上表示将在上交所设立科创板并试点注册制,自此紧锣密鼓的制度设计拉开了序幕。

国有上市公司实现了做强做优做大。国有企业是推进国家现代化、保障人民共同利益的重要力量,是党和国家事业发展的重要物质基础和政治基础。资本市场20多年的发展史也是国有企业改革不断深化的历史,资本市场为国企改革发展做出了不可替代的贡献。截至2018年10月底,沪深两市3573家上市公司中,国有控股上市公司1075家,总资产占全市场比重接近2/3,总市值占比超过1/2。党的十八大以来,国有企业混合所有制改革、央企战略性重组等深入推进,上市公司成为深化国有企业改革的重要载体。目前国有企业主要优质资产已进入上市公司。截至2017年底,国务院国资委监管的中央企业总资产、营业收入、利润总额进入上市公司的比重分别达到64.5%、61.8%、87.8%,较2012年底增幅明显。地方层面,一些省份的国有企业,总资产超过45%也已进入上市公司。

过往多年,以互联网企业为代表的优质“独角兽”企业因现有板块上市门槛等原因纷纷到境外资本市场上市,不少初创的高新类中小企业发展受困于融资难、融资贵等问题发展缓慢,一些龙头企业过度依赖海外合作伙伴的高技术高质量的软硬件,从而面对因贸易摩擦发酵受到严峻挑战,此时科创板的提出直指“补齐资本市场服务科技创新短板”这一重要命题。

民营上市公司不断发展壮大。习近平总书记在民营企业座谈会上指出,民营经济是社会主义市场经济发展的重要成果,是推动社会主义市场经济发展的重要力量。在资本市场发展历程中,始终坚持毫不动摇地巩固和发展公有制经济,毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展,对各类型企业一视同仁、平等对待。截至2018年10月底,3573家上市公司中,民营上市公司2498家,占比由2012 年的55%提升至70%。2016年至2018年10月,有621家民营企业首发上市、融资额3116亿元,在所有首发企业中占比分别为83%、63%;540家民营上市公司再融资、融资额8648亿元,占全部上市公司的比重分别为66%、41%;民营上市公司并购重组交易5372单、金额2.9万亿元,占全部上市公司的比重分别为63%、46%。

据了解,上交所已完成设立科创板并试点注册制的方案草案,目前正在结合市场参与各方的意见建议对草案修改完善,相信不久后就可以出台。同时,各省市、市场参与各方都在梳理可能符合科创板要求的上市企业名单。上交所有关负责人表示,科创板明年上半年有望推出。

上市公司的示范引领作用日益突出。资本市场坚持“三公”原则,法律法规和监管规则健全,上市公司在治理结构、经营管理、激励机制、信息披露等方面的做法和经验,有力地推动了现代企业制度的建立完善,促进了企业价值的发现,提升了定价的市场化和科学化。党的十八大以来,上市公司践行新发展理念,积极履行社会责任,在创新驱动、环境保护、绿色发展、脱贫攻坚等方面发挥了“排头兵”作用。根据2017年年报,有770多家上市公司披露了环境保护信息,850多家上市公司披露了扶贫工作情况,呈现逐年递增的趋势。

复旦大学金融研究中心主任孙立坚指出,科创板可以引入一批优质的行业龙头企业入市充当中流砥柱,增强市场的估值能力,提高市场健康发展所需要的流动性的规模和质量;然后发挥注册制的比较优势,降低发行门槛允许更多高科技、高质量的中小企业上市。

二、健全上市公司监管制度,促进提高上市公司质量

“这些企业可以是龙头企业供应链的上下游,也可以是未来潜在的合作伙伴,同时引入发达国家较为成熟的市场化机制,让大量专业化的机构,用脚投票来判别企业的优劣,制定严格的退市制度淘汰劣质企业,做到入市到退市的机制畅通。”孙立坚指出,依靠市场力量去倒逼企业创新发展,不断提高企业核心竞争力,自然就能避免中国资本市场过去存在的劣币驱逐良币的现象,也能让中小投资者通过购买专业机构的相关金融产品,分享到具有核心竞争力的中国供应链上的企业群体所带来的丰厚的价值创造红利。

党的十九大确立了新时代坚持和发展中国特色社会主义的基本方略,提出了深化金融体制改革、增强金融服务实体经济能力、守住不发生系统性金融风险的底线等要求,这是做好新时代金融工作的根本遵循。今年以来,证监会认真贯彻落实党中央国务院决策部署,在国务院金融稳定发展委员会的统一领导下,围绕提高上市公司质量,做了大量工作,取得了积极进展。

在科创板的增量改革之外,资本市场在完善基础制度方面下了大工夫。从修订新股发行制度,优化发审办法,从严审核把好资本市场“入口关”,到启动新一轮上市公司退市制度改革,明确重大违法强制退市的具体违法情形和实施程序,加大退市监管工作力度。证监会专啃改革“硬骨头”,让“进”和“退”按市场规律和节奏推进,这改变了此前“进”端新股发行和市场扩容的速度屡受指数波动干扰的市场恐慌,也改变了在“退”端退市制度多次修订但“不死鸟”仍旧活着的顽疾,2018年以来,长生生物等5家公司被强制退市,金亚科技(300028,股吧)等3家公司启动了强制退市程序,“有进有出、优胜劣汰”的市场生态正逐渐形成。

一是健全基础性制度。认真总结我国上市公司治理的特色和经验,积极借鉴国际经验,修订发布了新版《上市公司治理准则》,推动上市公司落实新发展理念,加强党建工作,积极履行社会责任,健全治理结构,提高治理水平。新《准则》受到OECD公司治理委员会等国际组织的高度关注。

与此同时,多项制度建设给市场带来了活力。资本市场迎来了新版的《上市公司治理准则》,旨在推动上市公司落实新发展理念,积极履行社会责任,健全治理结构,提高治理水平。回购制度的出台,让上市公司“稳股价”回购有法可依,拓宽了回购资金来源,从规则上鼓励上市公司实施股权激励或者员工持股计划,以促进公司夯实估值基础,提升风险管理能力,截至11月底,2018年共有307家上市公司实施股份回购,交易金额为354.67亿元,日均1.58亿元;其中《公司法》修改后,上市公司股份回购交易金额日均3.78亿元,为之前的2.4倍。

积极推动全国人大常委会对《公司法》有关公司股份回购的规定进行修改,会同财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,拓宽回购资金来源、适当简化实施程序,鼓励上市公司实施股权激励或者员工持股计划,促进公司夯实估值基础,提升风险管理能力。截至11月底,2018年共有307家上市公司实施股份回购,交易金额为354.67亿元,日均1.58亿元;其中《公司法》修改后,上市公司股份回购交易金额日均3.78亿元,为之前的2.4倍。

对于根治市场诟病已久的随意停牌、任性停牌、停牌时间长等问题,证监会还发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》,被称为“史上最严停牌新规”实施后,A股市场停盘“顽疾”明显改观,一批长期停牌公司先后复牌,两市停牌公司已降至20家左右,停牌率在国际主要市场处于领先水平。

为更好发挥市场机制作用,优化交易监管,减少交易阻力,增强市场流动性,发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》。被称为“史上最严停牌新规”实施后,A股市场停盘“顽疾”明显改观,一批长期停牌公司先后复牌,两市停牌公司已降至20家左右,停牌率在国际主要市场处于领先水平。

平安证券分析师魏伟表示,自我国金融监管进入综合监管时期后,整体市场协调性和执行力显著加强。当前资本市场改革开放的政策框架浮出水面,更多政策已经进入落地层面,且加速推出,这为资本市场稳定健康发展提供了不竭动力和源头活水。

启动了新一轮上市公司退市制度改革,修订了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,指导沪深交易所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》,明确了重大违法强制退市的具体违法情形和实施程序,新增“五大安全”重大违法强制退市情形,同时加大退市监管工作力度。2018年以来,长生生物等5家公司被强制退市,金亚科技(300028,股吧)等3家公司启动了强制退市程序,“有进有出、优胜劣汰”的市场生态正逐渐形成。

市场融资力度提升

二是推进并购重组市场化改革。目前资本市场已成为我国企业兼并重组的重要平台。上市公司并购重组在深化企业改革、提高公司质量、推动产业结构升级、服务实体经济发展方面发挥了重要作用。我们深入贯彻党的十九大精神,适应经济发展新阶段特征,结合企业诉求,继续深化“放管服”改革,鼓励市场化并购,提高审核效率。今年1至10月,全市场发生上市公司并购重组3338单,同比增长61.72%;交易金额超过2万亿元,同比增长40%;交易单数和金额均已超过2017年全年。在并购重组项目中,仅134单经我会审核,行政许可比例由2017年的不足10%进一步下降至4%。大力支持产业并购,已审结项目中大多是以“同行业、上下游”资产为目标的产业并购。近期,按照国务院金融稳定发展委员会统一部署,在并购重组市场化机制方面推出一系列新举措,包括“小额快速”审核机制,按行业实行“分道制”审核,试点定向可转债并购支持上市公司发展等,以进一步激发市场活力。同时,持续强化事前事中事后监管,对于违法违规行为严肃处理,绝不姑息。

资本市场服务实体经济最直接的评价就是融资功能是否有效发挥。这一年,A股市场股指波动震荡,但资本市场新股常态化发行节奏未变,不仅让困扰市场多年的IPO“堰塞湖”现象得到消除,还加大了对企业的融资支持。

三是守住风险底线。对于大家都很关注的上市公司股权质押风险问题,证监会深入学习贯彻习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神,在国务院金融稳定发展委员会的统一领导下,加强上市公司股权质押监管,摸清底数、加强监测,与人民银行、银保监会等金融监管部门紧密合作,推动地方政府积极行动,按照市场化、法治化原则,分类施策、有序处置,切实守住不发生系统性金融风险的底线。上市公司积极“自救”,地方政府纷纷设立纾困基金,银行、保险等通过信贷或者发行专项产品等给予支持,证券行业成立资管计划对接项目,证券交易所发行纾困专项债券,私募基金等市场机构加入纾困队伍。在社会各界的共同努力下,当前纾困民营企业、化解股权质押风险的良好氛围和机制已经形成,相关工作正在积极推进中。

这一轮新股发行常态化以来,通过IPO上市融资的企业共528家,募集资金总计约3554亿元。同期完成再融资的企业共409家次,募集资金总额总计约11240亿元,给市场注入了“汩汩活水”效果明显。在此进程中,上市企业的质量标准没有降低,符合条件的IPO企业审核周期由过去3年以上大幅缩短至9个月以内,企业上市的可预期性显著增强,证监会对拟上市企业质量进行全流程审核把控,推行新股发行体制改革,推动发行制度向市场化、法制化迈出大步。